Boletín de la conexión de China de CNBC: Beijing tiene más de qué preocuparse que solo la deflación

Este informe es del boletín de Connection de CNBC de esta semana, que le brinda información y análisis sobre lo que está impulsando la segunda economía más grande del mundo. Cada semana, exploraremos las historias de negocios más grandes de China, daremos una reducción de los movimientos del mercado y lo ayudaremos a prepararse para la próxima semana. Como lo que ves? Puedes suscribirte aquí.

Ese es el mensaje de los economistas, incluidos los de la Universidad de Pekín altamente clasificada‘S Guanghua College of Administration. Los académicos de las mejores escuelas de Beijing a menudo comparten recomendaciones con formuladores de políticas.

No es que se pase por alto la caída persistente en los precios, sino que están indicando la necesidad de cambios más serios, así como China prepara su “15 ° plan de cinco años”. Es un plan de desarrollo social y social nacional durante el período de 2026 a 2030. China está terminando su 14º plan este año y se espera que revele detalles durante los próximos cinco años en los próximos meses.

“Cuando hablamos del 15 ° plan de cinco años, el tema clave es cómo aumentar la productividad”, me dijo Liu Qiao, decano de la escuela Guanghua y profesor de finanzas, la semana pasada.

Se refiere específicamente a la “productividad whole del issue”, una medida de las ganancias de productividad de una economía de la tecnología, la innovación, las economías de escala o las políticas, sin agregar más mano de obra o capital.

Según el Fondo Monetario Internacional, El crecimiento total de TFP de China cayó del 4.1% en la década de 2000 al 2.6% en la década de 2010, y ingresó a un estado de disminución desde 2006. Liu cree que el TFP de China necesita crecer en al menos un 2% o más.

Con ese fin, la innovación tecnológica es una parte importante del próximo plan de cinco años, dijo Liu. Pero agregó que la reforma institucional es igual de importante.

El management del Partido Comunista Chino sobre el estado y sus instituciones le permite ejercer una mayor influencia sobre la economía que en los Estados Unidos, por ejemplo.

“El 80% de la productividad del issue whole de China proviene de la reforma institucional”, escribió el economista Zhou Tianyong en un pieza de opinión En la revista China Enterprise Information Caixin, que CNBC tradujo. Zhou es un ex vicepresidente del Instituto de Estrategia Internacional de la Escuela Central del Partido, la institución de educación superior de China para la capacitación de líderes del partido.

Zhou señaló que la definición de tecnología del libro de texto como una forma de impulsar la productividad no necesariamente se aplica en China, donde los intereses comerciales y de los consumidores están limitados en ciertas áreas. “Sin la reforma del sistema económico, no habrá un crecimiento de mediana a alta velocidad”.

Todo esto puede parecer bastante académico para la discusión promedio de los mercados más centrados en la deflación, la sobrecapacidad industrial y el derrame en las tensiones comerciales. Pero el debate público es limitado en China. En un país donde los líderes operan construyendo consenso a puerta cerrada, las señales de política provienen en gran medida de frases clave en documentos gubernamentales y discursos de alto nivel.

El presidente chino, Xi Jinping, dirigió una reunión de la Comisión Financiera y Económica de alto nivel el 1 de julio, que requería mejorar la comprensión de los funcionarios gubernamentales de cómo se evalúa su desempeño, Según una lectura de medios estatales.

“Evaluaciones de rutina [of officials] No solo puede centrarse en cuánto PIB ha crecido y el número de proyectos importantes, pero también sobre la cantidad de deuda que se debe “, dijo Xi en otra reunión de alto nivel este mes que se centró en el desarrollo urbano.

El sistema precise para evaluar el desempeño de los funcionarios gubernamentales también ha contribuido inadvertidamente a los problemas de sobrecapacidad de China, donde las industrias están produciendo más bienes de los que el mercado puede absorber, según Goldman Sachs.

Las autoridades locales están incentivadas para recaudar ingresos, incluso si los fabricantes están perdiendo dinero bajo el sistema tributario precise basado en la producción, dijo el lunes el economista de China de Goldman Sachs, Hui Shan.

“Resolver problemas de sobrecapacidad requiere una estructura de incentivos diferente para la evaluación y promoción de los funcionarios locales”, agregó.

“Ninguno de estos ajustes fundamentales será fácil o rápido de implementar”.

A medida que el crecimiento económico de China se desaceleró en los últimos años, Beijing ha enfatizado la necesidad de un desarrollo de “alta calidad”. Pero el país todavía hace un gran problema con su objetivo anual del PIB, que es el 5% este año.

Mirando hacia el futuro, China probablemente indicará un objetivo de crecimiento más bajo alrededor del 4.5% al 5%, dijo Liu de Guanghua. Pero lo más importante en su opinión es que las autoridades locales pueden concentrarse más en el consumo, en lugar de las inversiones, que han contribuido a los problemas de sobrecapacidad.

Las autoridades chinas han intensificado planes para apoyar aún más el empleo y mejorar el bienestar social. Pero los formuladores de políticas hasta ahora han evitado los folletos de efectivo masivo que Estados Unidos y Hong Kong dieron a los residentes para estimular el gasto después de la pandemia.

En un mes lleno para los encargados de formular políticas, también se espera que los miembros del partido superiores celebren una reunión de Politburó para discutir la economía a finales de mes. Pero los analistas no tienen altas expectativas.

Con la primera mitad del año en los libros, la escala de estímulo ya está seguida, y los formuladores de políticas ahora están dirigiendo su atención a los próximos cinco años, dijo Zong Liang, ex investigador jefe del Banco de China.

Espera que los responsables políticos prioricen el consumo sobre la inversión e incline el equilibrio hacia los intereses de las empresas, señalando que el estado ha jugado un papel más importante en los últimos cinco años.

Pero advirtió que Beijing permanecería desconfiado de los riesgos que podrían surgir de relajar demasiado management.

Los viejos hábitos pueden morir con fuerza.

Trina Chen, co-cabeza de China Fairness Analysis en Goldman Sachs, discutió los esfuerzos de China para manejar la capacidad excesiva en sectores clave como la energía photo voltaic, el acero y el litio.

Yang Liu, CIO y presidente de Atlantis Funding Administration, dijo que las opiniones negativas sobre la economía de China ignoran las fortalezas del país en la inteligencia synthetic y las cadenas de suministro.

David Autor, economista laborista del MIT, dijo que Estados Unidos no se ha “comprometido completamente” con la naturaleza del desafío que enfrenta de China.

China persigue descuentos excesivos. El primer ministro Li Qiang la semana pasada pidió más Supervisión regulatoria de la guerra de precios de automóviles eléctricos. El regulador del mercado luego declaró el viernes que se había reunido con JD.com, Meituan y Alibaba’s Eleme, y les pidió a competir racionalmente.

Conjunto de treguas comerciales entre Estados Unidos y China para la extensión. El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, dijo el martes que es possible que resuelva una extensión de la próxima fecha límite comercial del presidente Donald Trump con China cuando se reúna con sus homólogos chinos en Estocolmo la próxima semana.

La incertidumbre económica persiste. China mantuvo sus tasas de préstamos de referencia estables el lunes a medida que el país continúa lidiando con un débil sentimiento del consumidor y un crecimiento suavizante. Pero los ricos del país se sienten tan mal de la economía como lo hicieron durante la pandemia, según la firma consultora Oliver Wyman.

Las existencias de China y Hong Kong continental aumentaron el miércoles en medio de un aumento más amplio en la región, después de que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, anunció que había completado un “acuerdo masivo” con Japón, que estableció aranceles del 15% en las exportaciones del país a los EE. UU.