En la primera mitad de 2025, Arabia Saudita conservó su posición como el principal emisor en los mercados de deuda del Consejo de Cooperación del Golfo, recaudando $ 47.93 mil millones a través de bonos y sukuk. Si bien esta cifra refleja una caída de casi el 20 por ciento desde el mismo período del año pasado, el reino aún ordenó más de la mitad de las emisiones totales de la región. Un nuevo informe del Centro Financiero Kuwait “Markaz” proporciona una visión detallada del panorama de ingresos fijos en evolución del CCG, destacando las preferencias de emisión cambiantes, las tendencias monetarias y la actividad del sector.
Arabia Saudita a la vanguardia, pero las emisiones disminuyen
Según un informe integral del Centro Financiero Kuwait (Markaz), Arabia Saudita recaudó $ 47.93 mil millones de 71 emisiones de bonos y Sukuk durante los primeros seis meses de 2025. Esto representó el 52.1 por ciento de la actividad whole de la deuda en todo el CCG, confirmando el papel dominante del reino en el mercado de la deuda primaria de la región. Sin embargo, este volumen representa una disminución del 19.8 por ciento en comparación con los $ 59.73 mil millones recaudados durante el mismo período en 2024.A pesar de la caída, Arabia Saudita mantuvo una ventaja significativa sobre sus compañeros regionales. Así es como se desempeñaron otros países del CCG en la primera mitad de 2025, según el volumen whole de la emisión y la cuota de mercado:Arabia Saudita:
- Recaudó $ 47.93 mil millones a 71 emisiones
- Representó el 52.1% de la emisión whole de la deuda de GCC
- Por debajo de $ 59.73 mil millones en H1 2024 (-19.8% anual)
Emiratos Árabes Unidos (EAU):
- Asegurado $ 24.03 mil millones de 69 emisiones
- Representó el 26.1% del whole regional
- Marcó un aumento del 22.2% respecto al año anterior
Katar:
- Recaudó $ 10 mil millones en 58 emisiones
- Capturado el 10.9% de la emisión whole de GCC
Bahrain:
- Recaudado $ 5.62 mil millones de 7 emisiones
- Representó el 6.1% del whole regional
- Reflejó un aumento del 49.7% año tras año
Kuwait:
- Emitió $ 3.39 mil millones a 4 transacciones
- Representó el 3.7% del whole de GCC
- Vio un aumento del 48% interanual
Omán:
- Registrado $ 1.08 mil millones de 6 emisiones
- Mantuvo la participación de mercado más baja en 1.2%
En toda la región, la emisión de la deuda de todo el CCG totalizó $ 92.04 mil millones de 215 emisiones en H1 2025, un 5,5 por ciento menos interanual de H1 2024. Este whole regional refleja los esfuerzos combinados de soberanías, corporaciones e instituciones financieras para aprovechar los mercados de capitales amid cambiando las condiciones macroeconómicas. En su revisión de diciembre, Fitch Scores señaló que la deuda whole en circulación en el GCC superó los $ 1 billón, un hito que refleja el ecosistema de la deuda madura en el Golfo.
Preferencias de emisión cambiantes – Aumento de la deuda convencional
Markaz destacó un cambio en las tendencias de emisión dentro del GCC a principios de 2025. Los bonos convencionales representaron el 56.1 por ciento de los instrumentos de deuda whole, marcando una reversión de H1 2024, donde Sukuk (bonos compatibles con la sharia) mantuvo una participación mayoritaria. En términos de valor:
- La emisión de deuda convencional aumentó un 7,8 por año a año a $ 51.61 mil millones.
- Las emisiones de Sukuk, en contraste, disminuyeron un 18.2 por ciento, por valor de $ 40.43 mil millones.
Para el contexto, Sukuk son certificados financieros islámicos que proporcionan propiedad parcial en un grupo de activos y están estructurados para cumplir con la ley islámica, que sirve como una alternativa a los bonos que ponen intereses. El creciente apelación de los bonos convencionales en 2025 parece reflejar el apetito de los inversores en evolución y una mayor flexibilidad en los términos de emisión. El mercado de la deuda de GCC continúa diversificando en fuentes de formato y financiación.
Paisaje monetario: el USD domina, Riyal sigue
El dólar estadounidense siguió siendo la moneda preferida en todo el mercado primario de GCC. En la primera mitad de 2025:
- Las emisiones denominadas en USD alcanzaron los $ 73.1 mil millones en 146 acuerdos, lo que representa el 79.4 por ciento del volumen de emisión whole.
- El Saudi Riyal fue la segunda moneda más utilizada, con $ 7 mil millones recaudados de ocho emisiones.
- Las monedas agrupadas bajo “otro” ascendieron a $ 2 mil millones, de los cuales el dólar de Hong Kong contribuyó con $ 682 millones de 20 emisiones, lo que representa el 0.74 por ciento del whole de la región.
Un informe separado de calificaciones de Fitch de abril reveló que los países del CCG fueron responsables de más del 35 por ciento de todas las deudas de dólares estadounidenses emergentes emitidas en el primer trimestre de 2025, frente a aproximadamente el 25 por ciento en 2024, excluyendo China. Estas cifras subrayan la apelación internacional continua de las emisiones soberanas y corporativas del CCG, particularmente entre los inversores basados en dólares.
Desglose del sector y emisor: la actividad principal de las empresas
Las emisiones corporativas aumentaron en la H1 2025, aumentando el 67.7 por ciento interanual para alcanzar los $ 60.20 mil millones. Esto representaba el 65.4 por ciento de la actividad de la deuda whole de la región. Por el contrario:
- Las entidades relacionadas con el gobierno emitieron $ 11.2 mil millones en 11 acuerdos, registrando un modesto aumento del 1.8 por ciento respecto al año anterior.
- Las emisiones soberanas cayeron bruscamente en un 48.2 por ciento, por un whole de $ 31.85 mil millones en toda la región.
En términos de distribución sectorial:
- El sector financiero lideró con $ 40.1 mil millones recaudados a través de 167 emisiones, lo que representa el 43.6 por ciento de toda la actividad.
- Las entidades gubernamentales siguieron con $ 31.9 mil millones de 25 emisiones.
- El sector energético registró $ 8.6 mil millones de nueve acuerdos, representando el 9.4 por ciento del whole.
- Los sectores restantes juntos comprendían el 12.5 por ciento de la emisión whole.
El tamaño de la emisión en todo el GCC varió ampliamente, de tan solo $ 2 millones a $ 5 mil millones, lo que refleja diferentes necesidades de capital y perfiles de emisores en instituciones públicas y privadas.
