In-N-Out Burger es una institución de la costa oeste. Fundada en 1948 por Harry y Esther Snyder en Baldwin Park, California, la compañía ha crecido de una sola cabaña de hamburguesas de 10 × 10 a un imperio de comida rápida culta con más de 400 ubicaciones y un estimado de $ 5 mil millones en ingresos anuales.
Y, sin embargo, a pesar de sus profundas raíces de California, mientras se entrevistaba recientemente en un podcast, el presidente multimillonario y propietario único, Lynsi Snyderreveló que se está preparando para dejar atrás el estado de oro.
Ella no solo se muda a sí misma. Ella está participando de la compañía con ella.
En la entrevista, Snyder confirmó que ella y su familia se mudan a Tennessee, coincidiendo con la expansión de la compañía hacia el sur y la construcción de una nueva sede del este de los Estados Unidos de 100,000 pies cuadrados en los suburbios de Nashville.
En la superficie, Snyder enmarcó el movimiento como private y cultural. “Criar una familia no es fácil aquí“, Dijo sobre California”.Hacer negocios no es fácil aquí.“
Y aunque esos dos sentimientos pueden ser ciertos, puedo pensar en al menos 1.300 millones Otras razones por las que Lynsi quiere reubicarse …
(Foto de Leonard Ortiz/Digital First Media/Orange County Register a través de Getty Photographs)
De Burger Shack a la heredera multimillonario de hamburguesas
In-N-Out fue fundado por los abuelos de Lynsi Snyder, Harry y Esther Snyder, en 1948. Durante décadas, siguió siendo una pequeña operación acquainted con un culto en el sur de California. Pero en la década de 1980 y principios de los 90, bajo el liderazgo del tío de Lynsi, Wealthy Snyder, la compañía comenzó a expandirse y modernizar, estableciendo la sede, abriendo docenas de nuevas ubicaciones y estableciendo las bases para lo que se convertiría en un imperio de comida rápida.
Trágicamente, Wealthy murió en un accidente aéreo en 1993. El management de la compañía pasó a su hermano mayor, Man Snyder, el padre de Lynsi, que continuó haciendo crecer el negocio pero luchó con la adicción a largo plazo. En 1999, Man murió de una sobredosis de drogas unintended a la edad de 48 años, dejando a Lynsi, de 17 años, como el único heredero del imperio de la familia.
Gracias a una serie de fideicomisos familiares meticulosamente estructurados, Lynsi gradualmente asumió la propiedad complete de In-N-Out en las próximas dos décadas. Heredó un tercio de la compañía a los 25 años, otra porción a los 30 y la participación de management closing en su 35 cumpleaños en 2017. Desde entonces, ha servido como presidenta y propietaria única.
Si quieres la historia completa e increíble detrás de cómo Lynsi Snyder vino a controlar un imperio de hamburguesas multimillonarias, puedes leer eso aquí.
$ 1.3 mil millones de razones para mudarse
Tal vez estoy siendo demasiado cínico, pero cuando escucho a Lynsi hablar sobre mudarse a Tennessee, parece tan obvia que planea vender la compañía en el futuro. Piénsalo. ¿Qué tan difícil, realmente, es criar una familia en California cuando tienes dinero ilimitado?
Si está preocupado por sus hijos, compre un complejo de más de 100 acres y construya una escuela en la propiedad almacenada con maestros privados de élite. ¿Sabes quién hizo eso? ¡Los padres de Lynsi! Durante la mayor parte de su vida hasta alrededor de los 17 años, Lynsi vivía en una pequeña ciudad rural llamada Shingletown, a 200 millas al norte de Sacramento, en un rancho privado que presentaba una escuela privada para Lynsi y un puñado de otros niños de la ciudad.
Por otro lado, puedo responder que es extremadamente difícil y molesto hacer negocios en California. Entre las tarifas de la Junta de Impuestos de Franquicias al azar, los impuestos de la ciudad, las licencias comerciales, las tarifas de licencia comercial, las regulaciones, los cambios constantes en la ley laboral y la amenaza cada vez mayor de litigios costosos, California puede sentir que está castigando activamente a los dueños de negocios.
Y luego están los impuestos sobre la renta private.
California tiene la tasa más alta de impuestos sobre la renta private. La tasa impositiva de California sobre una ganancia de capital a largo plazo, el impuesto que paga después de vender un activo que ha tenido por más de un año, es 13.3%. Hay un puñado de estados en los EE. UU. Donde esa tasa 0%. Tennessee es uno de esos estados (también es Florida, Alaska, Nevada, Texas, New Hampshire, Dakota del Sur y Wyoming).
¿Para qué se vendería In-N-Out?
Si alguna vez saliera a la venta, In-N-Out valdría conservativamente $ 10 mil millones. Si Lynsi vendiera la compañía mientras period residente de California, tosería $ 1.3 mil millones La Autoridad Fiscal de California (que se llama Junta de Impuestos de Franquicias). Si se mudó a Tennessee y vivió allí por más de un año para establecer oficialmente la residencia, y luego se vendió por $ 10 mil millones, literalmente pagaría cero dólares al estado.
Y como dije, una valoración de $ 10 mil millones para In-N-Out podría ser baja. Considere esto: Elevating Cane’s actualmente vale $ 12.5 mil millones. Raisin Cane hizo alrededor de $ 4.5 mil millones en ingresos el año pasado desde 850 ubicaciones. Se estima (nadie sabe el número exacto) que In-N-Out generó $ 5 mil millones el año pasado en alrededor de 425 ubicaciones.
Juguemos esto. Si el recaudación de Cane vale $ 12.5 mil millones en $ 4.5 mil millones en ingresos, eso es un ~ 2.8x Ingresos múltiples. Pero recaudar Cane tiene ingresos más bajos por tienda, márgenes más bajos y está creciendo de manera más agresiva, cosas que a algunos inversores les gusta, pero otros verían más riesgosos.
Mientras tanto, In-N-Out genera $ 5 mil millones en ingresos de solo 425 tiendas, lo que significa que cada tienda genera alrededor de $ 12 millones anuales, más del doble del AUV (volumen promedio de la unidad) de Cane’s, Chick-Fil-A, McDonald’s o casi cualquier otra persona en comida rápida.
Y aquí es donde se vuelve muy actual: si In-N-Out gana $ 1 mil millones en ganancias netas anualmente, una valoración de $ 10 mil millones implica una 10 veces ganancias múltiples. Eso es absurdamente bajo para una empresa privada querida, de alta margen, de deuda cero y seguida de culto sin franquicias, sin inversores externos y prácticamente sin deuda.
Comparemos con otras compañías de alimentos:
- Chipotle cotiza con ganancias de 50x y más de 6x ingresos.
- McDonald’s cotiza en alrededor de 25 veces ganancias y ~ 9x EBITDA.
- Starbucks intercambia alrededor de 30x ganancias.
Según los informes, la elevación de Cane’s se valora en ingresos de 2.8x, con una menor producción por tienda.
Si está haciendo In-N-Out:
- $ 5 mil millones en ingresos
- $ 1 mil millones en ganancias (margen neto del 20%)
Entonces:
- Un múltiplo de ganancias de 20x = valoración de $ 20 mil millones
- Un múltiplo de ingresos 4x (aún conservador vs. Chipotle/Starbucks) = $ 20 mil millones
Y esto no es matemática de fantasía. Si In-N-Out alguna vez salió a la venta, y si los postores como Berkshire Hathaway, Jab Holdings o Blackstone se involucraron, tendrías un frenesí de alimentación. La marca es prístina, la economía es la élite y la pista de crecimiento (si alguna vez eligen acelerar) es masiva.
Si Lysni se muda a Tennessee y vende la compañía por $ 20 mil millones, se ahorrará $ 2.6 mil millones en impuestos.
Ella tampoco podía vender y aún ahorrar
Incluso si Lynsi no vende, los ahorros fiscales son locos. Sigamos usando la suposición de que In-N-Out gana $ 1 mil millones en ganancias por año, y que, dado que Lynsi posee el 100% de la compañía, todas esas ganancias fluyen directamente a ella como ingresos, ya sea a través de dividendos o distribuciones.
Bajo el impuesto sobre la renta private de California, Lynsi debía el 13.3% sobre esos $ 1 mil millones cada año. Eso es $ 133 millones por año yendo directamente a Sacramento.
Después de 10 años, habrá ahorrado $ 1.33 mil millones. Después de 20 años, $ 2.66 mil millones. Si Lynsi vive otros 40 años (tiene 43 años) y el negocio se mantiene exactamente igual, aproximadamente $ 5.33 mil millones irán a sus bolsillos durante su vida.
Otros multimillonarios que dejaron California
Lynsi Snyder no es el primer californiano extremely rico en aprovechar la migración fiscal estatal. En los últimos años, multimillonarios como Elon almizcle, Larry Ellisony Joe Rogan Todos han huido del estado a favor de Texas o Florida. Las motivaciones suelen ser las mismas: impuestos más bajos, entornos regulatorios más amigables y una mejor calidad de vida para las familias y las empresas.
Cuando Larry Ellison se mudó por primera vez a Florida en abril de 2021, pagó $ 80 millones por una mansión en Palm Seaside. En promedio, en la última década, Larry ha ganado alrededor de $ 1.7 mil millones por año en dividendos de la compañía que fundó, Oracle. Y con cada uno de esos pagos de dividendos, la Junta de Impuestos de Franquicias de California ha tomado un 13,3% de descuento en la parte superior. Al mudarse de California, Larry salva $ 233 millones cada año. Eso es $ 644,000 todos los días. ¿La mansión de $ 80 millones que compró? Él pagado por eso en el ahorro de impuestos en cuatro meses.
Pero la partida de Lynsi Snyder es particularmente simbólica y dolorosa para California. In-N-Out ha sido considerado durante mucho tiempo la mejor marca de California: Sunshine, palmeras y versos bíblicos en la parte inferior de su taza de batidos. Pero cuando incluso el Presidente de In-N-Out está listo para alejarse de la estructura fiscal de California, cube mucho sobre el cambio comercial cambiante del estado.
Entonces, si bien Snyder puede amar realmente los valores de Tennessee y la atmósfera acquainted, es difícil ignorar el alza financiera. Porque si alguna vez vende en N-out, tendrá 1
