Modelado basado en agentes de la microestructura del mercado

Tabla de enlaces

Resumen, reconocimientos y declaraciones y declaraciones

1. Introducción

2. Antecedentes y trabajo relacionado

   2.1 Simulación del mercado financiero basado en agentes

   2.2 episodios de bloqueo flash

3. Estructura de modelo y configuración de modelo 3.1

   3.2 Comportamientos comerciales comunes

   3.3 comerciante elementary (FT)

   3.4 Dealer de impulso (MT)

   3.5 Dealer de ruido (NT)

   3.6 fabricante de mercado (mm)

   3.7 Dinámica de simulación

4. Calibración y validación del modelo y objetivo de calibración 4.1: datos y hechos estilizados para una simulación realista

   4.2 Flujo de trabajo de calibración y resultados

   4.3 Validación del modelo

5. Escenarios de Flash Crash 2010 y 5.1 Simulando Flash Historic Flash

   5.2 Flash Crash en diferentes condiciones

6. Mini escenarios de Flash Crash y 6.1 Introducción del comerciante de picos (ST)

   6.2 Mini Análisis de bloqueo flash

   6.3 Condiciones para mini escenarios de bloqueo flash

7. Conclusión y trabajo futuro

   7.1 Resumen de logros

   7.2 Obras futuras

Referencias y apéndices

3.5 Dealer de ruido (NT)

3.6 fabricante de mercado (mm)

Los fabricantes de mercado son otro grupo de comerciantes en el modelo. La introducción de los fabricantes de mercado en el modelo propuesto tiene como objetivo crear una dinámica realista de los libros de pedidos límite. Los fabricantes de mercado en el modelo propuesto son más complejos que los comerciantes anteriores. Durante el tiempo de negociación regular, los fabricantes de mercado solo presentan cotizaciones al mercado. Una cotización incluye una orden de límite de compra y una orden de límite de venta. La simplificación de que los fabricantes de mercado solo presentan órdenes límite están motivados por Menkveld (2013), que encuentra que alrededor del 80% de los pedidos de los fabricantes de mercado son pasivos. El precio de la orden de venta (compra) se calcula agregando (restando) una distancia desde el precio medio en la marca de tiempo correspondiente, donde la distancia se muestrean desde una distribución uniforme. (El precio se redondea al múltiplo más cercano del tamaño de la garrapata antes de ser enviado al intercambio). Al alinearse con los comportamientos de fabricación de mercado durante el evento Flash Crash 2010 (SEC y CFTC 2010), los fabricantes de mercado en el modelo propuesto están asociados con un límite de posición. Específicamente, una vez que el inventario de un fabricante de mercado alcanza el límite de posición, el fabricante de mercado detendrá todas las cotizaciones activas y presentará activamente los pedidos de mercado para reducir el nivel de inventario. Esto continuará hasta que el inventario se reduzca a un cierto nivel seguro, que también es un parámetro del modelo. En esta etapa, el fabricante de mercado suspende la negociación por un cierto período de tiempo. Esto se asemeja a los escenarios del mundo actual en que los fabricantes de mercados tienden a suspender el comercio para verificar sus propios sistemas comerciales y observar las condiciones del mercado después de que ocurran algunos escenarios inusuales. Después de este período de tiempo, el fabricante de mercado reiniciará las heurísticas comerciales normales. La Tabla 1 presenta los tipos de pedidos correspondientes que los fabricantes de mercado presentarán en diferentes condiciones de negociación.

3.7 Dinámica de simulación

Toda la simulación se ejecuta de la siguiente manera. Para cada paso, cada comerciante recopila y procesa la información del mercado. Se calculan las variables internas asociadas con cada operador. De acuerdo con el tipo de agente y los valores de las variables internas, los operadores toman acciones. Estas acciones incluyen la presentación de la orden límite, la presentación de la orden del mercado y la cancelación de la orden. El motor de coincidencia programado coincide con estos pedidos y actualiza el estado del Límite de pedidos. Finalmente, las transacciones y el estado del libro de pedidos límite se publican para todos los comerciantes. Todo el procedimiento de simulación se muestra en el algoritmo 6.

Sugerimos que los cinco tipos propuestos de comerciantes reflejen un entorno de mercado suficientemente realista y diverso. Según O’Hara (1995), hay tres principales tipos de comerciantes de microestructura de mercado: comerciantes no informados, comerciantes informados y fabricantes de mercado. Los comerciantes de ruido en nuestro modelo corresponden a comerciantes no informados, mientras que los fabricantes de mercado en el modelo propuesto obviamente corresponden a los fabricantes de mercado en la literatura. Los tres tipos restantes de comerciantes representan comerciantes informados en nuestro modelo. Específicamente, los operadores fundamentales utilizan información exógena implícita por el valor elementary, mientras que los dos tipos de comerciantes de impulso explotan la información del indicador técnico endógeno. Además, entre los comerciantes informados, algunas oportunidades comerciales percibidas se basan solo en un análisis de los rendimientos de los horizonte cortos, mientras que otros se centran en la información del mercado revelada por los horizontes de retorno a largo plazo. Esto se refleja en la división de los comerciantes de impulso en comerciantes de impulso a largo y corto plazo. En basic, un mar de diferentes comerciantes informados y desinformados en el modelo propuesto compiten entre sí, y los fabricantes de mercados proporcionan liquidez y garantizan los comportamientos de los libros de pedidos límite realistas. En conclusión, el modelo propuesto con cinco tipos de comerciantes representa una gama completa de micro-behaviours de mercados financieros reales.

3.7.1 Valor elementary de Kalman Smoother

La única variable desconocida restante es el valor elementary de la acción. La simulación solo puede proceder si el valor elementary se conoce y se ingresa exógenamente al modelo. Una dificultad es la no observabilidad del valor elementary. Según la literatura económica, el valor elementary de una acción es igual al valor esperado de los dividendos con descuento que la Compañía pagará a los accionistas en el futuro. Sin embargo, esta metodología requiere suposiciones extremadamente fuertes sobre la dinámica futura de los dividendos de acciones. Además, este enfoque nunca puede reflejar el cambio de valor elementary en el día del día, mientras que el valor elementary de consenso puede variar durante el día de negociación debido a la alimentación continua de los eventos y las noticias.