Análisis comparativo de apalancamiento de préstamos y apalancamiento en el ecosistema LSD de Ethereum

Tabla de enlaces

Resumen y 1. Introducción

2. Trabajo relacionado

3 antecedentes

3.1 blockchain y defi

3.2 Ethereum POS

3.3 Opciones de replanteo

3.4 LSD

3.5 Protocolos de préstamos Defi

4 modelo de sistema y 4.1 participantes del sistema

4.2 Apalancamiento con LSDS

5 estudio analítico

6 estudio empírico

7 Liquidación en cascada

7.1 Desviación de precios y accidente de Terra

7.2 Liquidación en cascada y comportamientos de los usuarios

8 pruebas de estrés

8.1 Motivación y simulación 8.2

9 Discusión e instrucciones de investigación futuras

10 conclusión y referencias

A. Configuración de parámetros AAVE

B. Formalización generalizada para apalancamiento de la participación

C. Algoritmo de detección de apuestas de apalancamiento

4 modelo de sistema

Primero proporcionamos un conjunto de anotaciones para facilitar la comprensión de las ecuaciones relacionadas.

4.1 Participantes del sistema

Consideramos un ecosistema LSD en la cadena de bloques Ethereum con los siguientes participantes.

Proveedores de replanteo líquido: La interfaz de usuario puede apostar los tokens nativos (por ejemplo, ETH) en plataformas de apuesta líquida (p. Ej., Lido) para recibir LSD (por ejemplo, Steth). Estos derivados pueden usarse en diversas actividades financieras, incluidas las operaciones, los préstamos garantizados y la provisión de liquidez.

4.2 Apalancamiento con LSDS

Esta sección presenta y compara tres estrategias: (i) aprovechar los préstamos, (ii) apalancamiento directo de apalancamiento y (iii) Palancamiento indirecto Estrategias de replanteo.

4.2.1 Palancamiento de apalancamiento

En el contexto de Etherem, particularmente prevalente en su fase de POW, “Aprovechar los préstamos” emerge como una estrategia comúnmente adoptada. Este proceso involucra a los usuarios intercambiando inicialmente el activo X por y dentro de un grupo de Dex. Posteriormente, Asset Y se suministra como colateral en las plataformas de préstamos para pedir prestado el activo X. Este activo prestado X se intercambia nuevamente por Y en el grupo de Dex, lo que permite a los usuarios amplificar iterativamente sus posiciones de préstamos de apalancamiento.

El incentivo financiero detrás de la estrategia de préstamo de apalancamiento radica en la capacidad del usuario para expandir el apalancamiento de los préstamos de depósito al andar en bicicleta repetidamente mediante el intercambio, el depósito y los préstamos. Aunque la tasa de depósito ofrecida por la plataforma de préstamos es más baja que la tasa de endeudamiento, la cantidad complete mayor de activo depositada en comparación con el activo X prestado típicamente da como resultado ganancias netas, lo que puede amplificarse aún más a través del apalancamiento.

4.2.2 Apalancamiento de la referencia

Después de la introducción de POS Staking, un concepto análogo a aprovechar los préstamos, denominado “Aprovechar la apuesta”ha surgido. Es una estrategia intrincadamente vinculada con LSD e implica un ciclo recursivo de apuesta/intercambio, depósito y préstamo (ver Figura 2 y 3) para aumentar los rendimientos financieros. Concentramos nuestro análisis en el apalancamiento de la apalancamiento dentro del ecosistema LIDO – AAVE – Curve y describimos el apalancamiento directo e indirecto de la referencia de la siguiente manera.

Apalancamiento directo vs indirecto de apalancamiento. Las estrategias de apalancamiento directas e indirectas están diseñadas para amplificar las recompensas de replanteación a través de una metodología recursiva. Sin embargo, el apalancamiento directo adquiere Steth del mercado primario de LSD, mientras que el apalancamiento indirecto de la referencia obtiene Steth del mercado secundario. En explicit, el apalancamiento indirecto de la referencia pasa por alto el proceso de replanteo, en consecuencia, no contribuye al aumento en el ETH complete estado dentro de la pink. Utilizando la misma cantidad principal de ETH, la interfaz de usuario generalmente adquiere más Steth a través de la estrategia indirecta, ya que el precio de STOTH para ETH en el mercado secundario a menudo es inferior a 1. Sin embargo, este enfoque incurre en costos adicionales asociados con swaps y es inclined de posibles deslizamientos de precios, a menudo exacerbado por actividades frontales.

Apalancamiento de la referencia frente a los préstamos de apalancamiento. Mientras aprovechan las apuestas y aprovechan los préstamos, ambos exhiben patrones recursivos, divergen por varias razones. En primer lugar, el apalancamiento de la referencia se dirige principalmente a LSD, mientras que el préstamo de apalancamiento se centra en los tokens no LSD. En segundo lugar, el apunte de apalancamiento tiene como objetivo amplificar tanto las recompensas de referencia como los ingresos por el préstamo de depósito, mientras que aprovechar los préstamos solo busca mejorar los ingresos del préstamo de depósito (ver Tabla 2). Tercero, tienen diferentes fuentes de riesgo. Además del riesgo de mercado, el apalancamiento de la participación implica el riesgo de recortar (ver Sección 3.2). Para resumir, aunque la estrategia tradicional de préstamo de apalancamiento comparte algunas similitudes con la estrategia de apalancamiento que se discute en este documento, difieren en términos de activos subyacentes, fuentes de ingresos y riesgo asociado.